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恒指短期走势难测　防守性强留意中远海控

自春节假期後A股於1月30日复市，至2月6日仅六个交易日，港股於其中五日见跌，恒指处於21,222点，10天和20天移动平均线已相继失守。之後跌势未止，从2月7至13日共五个交易日，其中三日见跌，虽於...

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恒指短期走势难测　防守性强留意中远海控

分析员 : 聂振邦 (独立评股人)

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东方海外国际 -0.800 (0.692%)

自春节假期後A股於1月30日复市，至2月6日仅六个交易日，港股於其中五日见跌，恒指处於21,222点，10天和20天移动平均线已相继失守。之後跌势未止，从2月7至13日共五个交易日，其中三日见跌，虽於2月13日收报21,164点，较21,222点仅累跌58点，但毕竟在朝向21,000点，本周能否守住此关口成疑。现时选股应以防守性为主要考量，现价较52周低位高出少於一成半，并见具盈利基础股份值得留意，中远海控 (1919) 是其中之一。於2月10日收报8.49元，较52周低位7.62元高出11.42%，差距仅约一成反映偏小，加上多年录得盈利，已具备上述的防守性股份特点。

溢利增长逾四成三
集团主要从事提供集装箱航运、集装箱码头管理与经营服务。集团主要通过全资子公司中远海运集运和间接控股子公司东方海外国际 (0316)，经营国际、国内海上集装箱运输服务及相关业务。於去年10月28日晚上发布的2022年第三季报告显示，截至2022年9月底股东应占溢利约972.15亿元 (人民币．同下)，较2021年同期溢利约676.32亿元，增长43.74%，为最近五年 (2018至2022年) 首三季溢利见最近四年连续录得增长，表现一直吸引市场关注；而实际溢利金额则是期内最高，反映自2019年底开始出现的新冠肺炎疫情，集团渐见走出疫情带来的负面影响。

市账率看现价定位
截至去年9月底资产净值约2,216.22亿元，而截至去年9月底已发行股数约160.94亿股 (A + H股)，计出每股净值折合为15.2400港元，相对今年2月13日收报8.49元，市账率为0.56倍，低於1.00倍反映就基本面而言现价偏低。此外，参考截至2019至2021年底，以及2022年9月底之每期最低市账率为0.45至0.82倍，平均值为0.59，高於现时的0.56倍，反映现价实则偏低。平均值相对每股净值为15.2400元，计出每股合理值为9.02元，较8.49元之潜在升幅为6.24%。而截至去年9月底倒数的12个月之股东应占溢利约1,188.79亿元，相对截至去年9月底的加权平均股数约160.42亿股 (A + H股)，每股盈利折合为8.2012港元。

二重估值综合参考
每股盈利对比8.49元之市盈率为1.04倍，参考上述四个时段之每期最低市盈率为0.79至4.28倍，平均值为2.18倍，高於现时的1.04倍，同样反映现价偏低。保守分析合理市盈率不少於1.50倍，相对上述每股盈利为8.2012元，计出每股合理值为12.30元，较8.49元之潜在升幅为44.88%。综合上述两种分析，每股合理值为9.02至12.30元，平均值为10.66元，笔者认为集团的每股合理值不少於此值，表示现价有上升空间，较现价产生潜在升幅超过25.00%。再者，去年3月4日高见17.28元 (2022年最高价)，之後不断反覆向下，较今年1月18日最低收报7.78元，约十个月累跌近五成五。

现价8.49元，较上述最低收市价高出9.13%，少於一成反映差距偏小；并考虑到现处2021年4月以来的低水平，距今历时超过一年零十个月，反映现价进场风险不大。参考策略为进取者可於现价或以下买入股份；谨慎者可於7.65元或以下买入；保守者则可於6.80元或以下买入。此股显然属中长线投资性质，持货不少於一年可看目标价为10.00至11.00元；而止蚀位为买入价下跌20%可考虑离场。另须留意监於近期恒指表现波动，遇上股价下挫时，投资者应严守止蚀为佳。

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出後三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

以上纯属个人研究分享，并不代表任何第三方机构立场，亦非任何投资建议或劝诱。读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定。

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